Arvopaperipörssilaki 1934 - Securities Exchange Act of 1934

Arvopaperipörssilaki 1934
Yhdysvaltain suuri sinetti
Pitkä otsikko Säädös arvopaperipörssien ja valtioiden välisessä ja ulkomaisessa kaupankäynnissä sekä sähköpostien välityksellä toimivien pörssimarkkinoiden sääntelemiseksi, jotta voidaan estää epäoikeudenmukainen ja epäreilu käytäntö tällaisilla pörsseillä ja markkinoilla ja muihin tarkoituksiin.
Lempinimet Pörssilain
Exchange Act
1934 asiakirjan
'34 laki
Aktivoi: 73. Yhdysvaltojen kongressi
Lainaukset
Julkinen laki Pub.L.  73–291
Perussäännöt laajasti 48  Tila.  881
Kodifiointi
Otsikot muutettu 15 USC: Kauppa ja kauppa
USC -osiot luotu 15 USC  § 78a ja sitä seuraavat kohdat.
Lainsäädäntöhistoria
Suuret muutokset
Yhdysvaltain korkeimman oikeuden tapaukset

Pörssilain 1934 (kutsutaan myös Exchange Act , " 34 laki , tai 1934 laki ) ( Pub.L.  73-291 , 48  Stat.  881 , annettu päivänä kesäkuuta 6, 1934 , kodifioitu klo 15 USC  § 78a et seq. ) on laki, joka säätelee arvopapereiden ( osakkeet , joukkovelkakirjat ja joukkovelkakirjalainat ) toissijaista kauppaa Yhdysvalloissa. Laaja-alaisen lainsäädännön virstanpylväs, Act of '34 ja siihen liittyvät perussäännöt muodostavat perustan rahoitusmarkkinoiden ja niiden toimijoiden sääntelylle Yhdysvalloissa. Vuoden 1934 laki perusti myös Securities and Exchange Commissionin (SEC), viraston, joka on ensisijaisesti vastuussa Yhdysvaltain liittovaltion arvopaperilain täytäntöönpanosta.

Yritykset keräävät miljardeja dollareita liikkeeseen laskemalla arvopapereita niin kutsutuilla ensisijaisilla markkinoilla . Toisin kuin vuoden 1933 arvopaperilaki , joka säätelee näitä alkuperäisiä liikkeeseenlaskuja, vuoden 1934 arvopaperipörssilaki säätelee näiden arvopaperien toissijaista kauppaa usein liikkeeseenlaskijaan liittyvien henkilöiden välillä, usein välittäjien tai jälleenmyyjien kautta. Triljoonia dollareita ansaitaan ja menetetään vuosittain jälkimarkkinoilla käydyn kaupankäynnin kautta.

Arvopaperipörssit

Yksi vuoden 34 lain säätelemistä alueista on fyysinen paikka, jossa arvopaperit (osakkeet, joukkovelkakirjat, joukkovelkakirjalainat) vaihdetaan. Täällä pörssin edustajat tai asiantuntijat toimivat välittäjinä arvopapereiden osto- ja myyntikilpailuissa. Erikoisasiantuntijan tärkeä tehtävä on lisätä likviditeettiä ja hintojen jatkuvuutta markkinoille. Jotkut tunnetuimmista pörsseistä ovat New Yorkin pörssi , NASDAQ ja NYSE American .

Arvopaperiliitot

'34 laki säätelee myös arvopaperikauppaa käyttäviä välittäjiä, joilla ei ole asemaa. Tietoliikenneinfrastruktuuri on kehitetty tarjoamaan kauppaa ilman fyysistä sijaintia. Aiemmin nämä välittäjät löysivät osakekursseja sanomalehtipainatusten kautta ja harjoittivat kauppoja suullisesti puhelimitse. Nykyään digitaalinen tietoverkko yhdistää nämä välittäjät. Tätä järjestelmää kutsutaan NASDAQiksi , joka tarkoittaa National Association of Securities Dealers Automated Quotation System -järjestelmää.

Itsesääntelyorganisaatiot (SRO)

Vuonna 1938 pörssilakia muutettiin Maloney -lailla , joka valtuutti kansallisten arvopaperiyhdistysten perustamisen ja rekisteröinnin. Nämä ryhmät valvoisivat jäsentensä käyttäytymistä SEC: n valvonnassa. Maloney-laki johti National Securities Dealers, Inc: n-NASD: n, joka on itsesääntelyjärjestö (tai SRO), perustamiseen. NASD: llä oli ensisijainen vastuu välittäjien ja välitysyritysten valvonnasta ja myöhemmin NASDAQ -osakemarkkinoista. Vuonna 1996 SEC kritisoi NASD: tä siitä, että se asetti etujaan NASDAQ -operaattorina velvollisuutensa edessä sääntelyviranomaisena, ja organisaatio jakautui kahteen osaan, joista toinen säätelee välittäjiä ja yrityksiä ja toinen NASDAQ -markkinoita. Vuonna 2007 NASD sulautui NYSE: hen (joka oli jo vallannut AMEX: n) ja perustettiin Financial Industry Regulatory Authority (FINRA).

Muut kaupankäyntialustat

Viimeisten 30 vuoden aikana välittäjät ovat luoneet kaksi lisäjärjestelmää arvopaperikauppaa varten. Vaihtoehtoinen kaupankäyntijärjestelmä eli ATS on lähes pörssi, jossa osakkeita ostetaan ja myydään tavallisesti pienemmän yksityisen välittäjien, jälleenmyyjien ja muiden markkinaosapuolten verkoston kautta. ATS erottuu pörsseistä ja yhdistyksistä siinä, että ATS -kauppojen volyymit ovat verrattain pieniä ja kauppoja hallitsee yleensä pieni määrä välittäjiä tai jälleenmyyjiä. ATS toimii markkinarakona, yksityisenä likviditeettipoolina. Reg ATS , SEC -asetus, joka annettiin 1990 -luvun lopulla, edellyttää, että nämä pienet markkinat 1) rekisteröityvät NASD: n välittäjiksi, 2) rekisteröityvät pörssiksi tai 3) toimivat sääntelemättömänä ATS: nä ja pysyvät alhaisissa kaupankäyntikattoissa.

Erikoista ATS -muotoa, sähköistä viestintäverkkoa (ECN), on kuvattu arvopaperikaupan "mustana laatikkona". ECN on täysin automatisoitu verkko, joka vastaa nimettömästi osto- ja myyntitilauksia. Monet kauppiaat käyttävät yhtä tai useampaa kaupankäyntimekanismia (pörssit, NASDAQ ja ECN tai ATS) suurten osto- tai myyntitilausten toteuttamiseksi - tietoisena siitä, että liiallinen riippuvuus yhdellä markkinoilla suurella kaupalla todennäköisesti muuttaa epäsuotuisasti kohdeturva.

Liikkeeseenlaskijat

Vaikka '33 laki tunnustaa, että liikkeeseenlaskijasta saatava oikea-aikainen tieto on elintärkeää arvopapereiden tehokkaan hinnoittelun kannalta, vuoden '33 lain julkistamisvaatimus (rekisteröintilausunto ja esite) on kertaluonteinen asia. '34 laki laajentaa tämän vaatimuksen koskemaan arvopapereita, joilla käydään kauppaa jälkimarkkinoilla. Jos yhtiöllä on enemmän kuin tietty määrä osakkeenomistajia ja sillä on tietty määrä omaisuutta (500 osakkeenomistajaa, yli 10 miljoonan dollarin omaisuus lain 12, 13 ja 15 §: n mukaan), '34 laki edellyttää, että liikkeeseenlaskijat ilmoittavat säännöllisesti yhtiöstä tiedot SEC: ltä tietyistä muodoista (vuosittainen 10-K- arkistointi ja neljännesvuosittainen 10-Q- arkistointi). Arkistoidut raportit ovat yleisön saatavilla EDGARin kautta . Jos yrityksen kanssa tapahtuu jotain olennaista (toimitusjohtajan vaihto, tilintarkastusyhteisön vaihto, huomattavan määrän yrityksen omaisuuden tuhoaminen), SEC edellyttää, että yhtiö antaa neljän työpäivän kuluessa 8-K- arkiston, joka kuvastaa näitä muuttuneita ehtoja (ks. Asetus FD ). Näillä säännöllisesti vaadituilla arkistoilla ostajat voivat paremmin arvioida yrityksen arvoa ja ostaa ja myydä osakkeita näiden tietojen perusteella.

Petostentorjuntasäännökset

Vaikka '33 -laki sisältää petostentorjuntasäännöksen ( 17 § ), vuoden '34 lain voimaantulon aikana oli edelleen kysymyksiä siitä, miten petoksenvastainen säännös ulottuu ja onko yksityinen oikeus toimia - eli yksittäisen yksityisen kansalaisen oikeus nostaa kanteen osakkeen liikkeeseenlaskijaa tai siihen liittyvää markkinatoimijaa vastaan, toisin kuin hallituksen kanteet - oli ostajia vastaan. Kehittyessään vuoden 1934 lain 10 §: n b kohdassa ja vastaavassa SEC: n säännössä 10b-5 on laaja petosvastainen kieli. Lain (muutettuna) 10 §: n b momentissa säädetään (olennaisessa osassa):

Se on lainvastaista kenellekään henkilölle suoraan tai välillisesti käyttämällä valtioiden välistä kaupankäyntiä tai sähköposteja tai minkään kansallisen arvopaperipörssin [. . .]
(b) käyttää tai käyttää minkä tahansa kansallisessa arvopaperipörssissä rekisteröidyn arvopaperin tai muun kuin rekisteröidyn arvopaperin tai arvopaperipohjaisen swap-sopimuksen (sellaisena kuin se on määritelty Gramm – Leach– osassa 206B) ostamisen tai myynnin yhteydessä Bliley Act ), manipuloiva tai harhaanjohtava laite tai keksintö, joka on sellaisten sääntöjen ja määräysten vastainen, jotka komissio voi määrätä tarpeen tai asianmukaiseksi yleisen edun tai sijoittajien suojelemiseksi.

Osa 10 (b) on kodifioitu 15 USC  § 78j (b) .

Kohdan 10 (b) ja säännön 10b-5 laajuus ja hyödyllisyys arvopapereita koskevien riita-asioiden ajamisessa ovat merkittäviä. Sääntöä 10b-5 on sovellettu sisäpiirikauppojen kattamiseen , mutta sitä on käytetty myös yrityksiä vastaan ​​hintojen vahvistamiseen (osakekurssien keinotekoinen korottaminen tai alentaminen osakkeiden manipuloinnin kautta ), valheellinen yrityksen myynti osakekurssin korottamiseksi ja jopa yrityksen epäonnistuminen kommunikoida tärkeitä tietoja sijoittajille. Monet kantajat arvopapereita koskevissa riita-asioissa vetoavat 10 §: n b kohdan ja säännön 10b-5 rikkomuksiin "kaiken kattavana" väitteenä "34 -lain" tarkempien petostentorjuntasäännösten rikkomisen lisäksi.

Poikkeukset raportoinnista kansallisen turvallisuuden vuoksi

Vuoden 1934 arvopaperipörssilain 13 §: n b kohdan 3 alakohdan A alakohdassa säädetään, että "Yhdysvaltojen kansallista turvallisuutta koskevien asioiden osalta" presidentti tai johtokunnan päällikkö voi vapauttaa yritykset tietyistä kriittiset lakisääteiset velvoitteet. Näitä velvoitteita ovat tarkan "kirjanpidon, kirjanpidon ja kirjanpidon" pitäminen ja "riittävän sisäisen kirjanpitojärjestelmän" ylläpitäminen, jotta voidaan varmistaa rahoitustransaktioiden asianmukaisuus ja tilinpäätöksen laatiminen "yleisesti hyväksyttyjen kirjanpitoperiaatteiden" mukaisesti.

5. toukokuuta 2006 ilmoituksella Federal Register , presidentti Bush valtuuttanut tämän osion John Negroponte The johtaja National Intelligence . Hallintovirkamiehet kertoivat Business Weekille uskovansa, että tämä on ensimmäinen kerta, kun presidentti on koskaan siirtänyt valtuudet jollekulle Oval Office -toimiston ulkopuolelle.

Muutokset

Ehdotettu

Vuoden 2013 pienten yhtiöiden likviditeettiuudistuslakia (HR 3448; 113. kongressi) muutettaisiin vuoden 1934 arvopaperipörssilakia perustamalla likviditeetin pilottiohjelma kehittyvien kasvuyritysten arvopapereille (EGC), joiden vuotuiset kokonaistuotot ovat alle 750 miljoonaa dollaria. jotka kyseiset arvopaperit on noteerattava käyttämällä joko: (1) vähintään 0,05 dollarin lisäystä, (2) vähintään 0,10 dollarin lisäystä tai (3) korotusta, jolla arvopaperit noteerataan ottamatta huomioon tällaisia ​​vähimmäiskorotuksia. Lakiesityksen oli määrä äänestää eduskunnan kerroksessa 11. tai 12. helmikuuta 2014.

Katso myös

Asiaan liittyvä lainsäädäntö

Viitteet

Ulkoiset linkit