Kuuma rahaa - Hot money

In Economics , kuumaa rahaa on rahavirtojen (tai pääoman) yhdestä maasta toiseen, jotta ansaita lyhyen aikavälin voittoa korko- erojen ja / tai odotettu valuuttakurssi vuorossa. Näitä spekulatiivisia pääomavirtoja kutsutaan "kuumiksi rahaiksi", koska ne voivat liikkua nopeasti markkinoilta ja pois markkinoilta, mikä voi johtaa markkinoiden epävakauteen.

Kuva kuumista rahavirroista

Seuraava yksinkertainen esimerkki kuvaa kuuman rahan ilmiötä: Vuoden 2011 alussa Yhdysvaltojen keskimääräinen yhden vuoden talletustodistus on 0,95%. Sen sijaan Kiinan yhden vuoden talletuskorko on 3%. Kiinan valuutta (renminbi) on vakavasti aliarvostettu suhteessa maailman tärkeimpien kauppakumppaneiden valuutat ja siksi todennäköisesti arvostaa suhteessa dollariin tulevina vuosina. Tässä tilanteessa jos sijoittaja Yhdysvalloissa tallettaa rahansa kiinalaiseen pankkiin, sijoittaja saisi korkeamman tuoton kuin jos tallettaa rahaa Yhdysvaltain pankkiin. Tämä tekee Kiinasta ensisijaisen tavoitteen kuumien rahavirtojen varalta. Tämä on vain esimerkki havainnollistaviksi. Todellisuudessa kuuma raha on monenlainen sijoitusmuoto.

Seuraava kuvaus voi auttaa kuvaamaan tätä ilmiötä tarkemmin: "Yksi maailmantalouden maa tai sektori kokee finanssikriisin ; pääoma valuu paniikkiin; sijoittajat etsivät rahoilleen houkuttelevampaa päämäärää. Seuraavassa kohteessa pääomatulot luovat nousukauteen, johon liittyy kasvava velkaantuminen, nousevat omaisuuserien hinnat ja kasvava kulutus - jonkin aikaa. Mutta aivan liian usein näitä pääomatuloja seuraa uusi kriisi. Jotkut kommentaattorit kuvaavat näitä pääomanvirtausmalleja "kuumaksi rahaksi", joka virtaa yhdestä sektoria tai maata seuraavaan ja jättää tuhon jäljen. "

Tyypit kuumaa rahaa

Kuten edellä mainittiin, seuraavassa muodossa olevaa pääomaa voidaan pitää kuumana rahana:

Edellä mainittujen luokkien pääomalajeilla on yhteisiä piirteitä: sijoitushorisontti on lyhyt, ja ne voivat tulla nopeasti ja lähteä nopeasti.

Arviot kokonaisarvosta

Ei ole olemassa hyvin määriteltyä menetelmää tietyn ajan kuluessa maahan virtaavan ”kuuman rahan” määrän arvioimiseksi, koska ”kuuma raha” virtaa nopeasti ja sitä valvotaan huonosti. Lisäksi, kun arvio on tehty, "kuuman rahan" määrä voi yhtäkkiä nousta tai laskea varojen virtausta ohjaavista taloudellisista olosuhteista riippuen. Yksi yleinen tapa lähentää "kuuman rahan" virtausta on vähentää kansakunnan kauppataseen ylijäämä (tai alijäämä) ja ulkomaisten suorien sijoitusten nettovirta (FDI) kannan ulkomaanvarannon muutoksesta .

Kuuma raha (noin) = valuuttavarannon muutos - nettovienti - suorien ulkomaisten sijoitusten netto

Lähteet ja syyt

Kuuma raha on peräisin yleensä pääomamarkkinoista, kehittyneistä maista, joiden BKT: n kasvuvauhti on alhaisempi ja korot ovat alhaisemmat kuin nousevien markkinatalouden , kuten Intian, Brasilian, Kiinan, Turkin, Malesian, BKT: n kasvuvauhdin ja korkotason . Kuuman rahavirran erityiset syyt ovat jonkin verran erilaisia ​​ajanjaksolta toiselle, yleensä seuraavia voitaisiin pitää kuuman rahavirran syinä:

  • korkotason jatkuva lasku erittäin teollistuneissa, kehittyneissä maissa. Kehittyneiden maiden alhaisemmat korot houkuttelevat sijoittajia korkeisiin sijoitustuottoihin ja parantaviin taloudellisiin näkymiin Aasiassa ja Latinalaisessa Amerikassa.
  • yleinen suuntaus sijoitusten kansainväliseen hajauttamiseen suuriin rahoituskeskuksiin ja lisääntyvään maailman pääomamarkkinoiden yhdentymiseen .
  • Kehittyvien markkinoiden maat alkoivat harjoittaa järkevää raha- ja finanssipolitiikkaa sekä markkinalähtöisiä uudistuksia, mukaan lukien kaupan ja pääomamarkkinoiden vapauttaminen. Tällaiset poliittiset uudistukset ovat muun muassa johtaneet sijoitusten tuoton uskottavan nousuun.

Kuten edellä on kuvattu, kuuma raha voi olla eri muodoissa. Hedge-rahastoja , muita sijoitusrahastoja ja kotimaisten rahoituslaitosten kansainvälistä lainanottoa pidetään yleensä kuuman rahan välineinä. Vuoden 1997 Itä-Aasian finanssikriisin ja Venäjän vuoden 1998 finanssikriisin aikana ”kuuma raha” tuli pääasiassa pankeista, ei sijoitussijoittajista.

Vaikutus

Pääomavirrat voivat lisätä hyvinvointia antamalla kotitalouksille tasoittaa kulutustaan ​​ajan kuluessa ja saavuttaa korkeamman kulutustason. Pääomavirrat voivat auttaa kehittyneitä maita saavuttamaan paremman kansainvälisen hajautuksen salkkuihinsa.

Suurilla ja äkillisillä pääoman virtauksilla, joilla on lyhytaikainen sijoitushorisontti, on kuitenkin kielteisiä makrotaloudellisia vaikutuksia, mukaan lukien nopea rahan määrän kasvu, inflaatiopaineet, reaalisen valuuttakurssin vahvistuminen ja vaihtotaseen alijäämien kasvu . Varsinkin kun pääoma virtaa volyymina pienille ja matalille paikallisille rahoitusmarkkinoille , valuuttakurssilla on taipumus nousta, omaisuuden hinnat nousevat ja paikalliset hyödykkeiden hinnat nousevat. Nämä suotuisat omaisuuserien hintojen muutokset parantavat kansallisia veroindikaattoreita ja rohkaisevat kotimaisten luottojen kasvua. Nämä puolestaan ​​pahentavat kotimaisen pankkisektorin rakenteellista heikkoutta. Kun globaalien sijoittajien näkemys kehittyviltä markkinoilta muuttuu, virtaukset kääntyvät suuntaan ja omaisuuserien hinnat antavat voiton takaisin, mikä pakottaa usein tuskallisen sopeutumisen talouteen.

Seuraavassa on yksityiskohdat vaaroista, joita kuuma raha aiheuttaa vastaanottavan maan taloudelle:

  • Massiivisen pääoman virtaus lyhyellä sijoitushorisontilla (kuuma raha) voi aiheuttaa omaisuuserien hintojen nousun ja inflaation nousun. Suurten ulkomaisten rahasummien äkillinen tulo lisäisi vastaanottavan maan rahapohjaa (jos keskuspankki kiinnittää valuuttaa), mikä auttaisi luomaan luottomarkkinoita. Tämä puolestaan ​​johtaisi tilanteeseen, jossa "liian paljon rahaa jahtaa liian vähän tavaroita". Tämän seurauksina olisi inflaatio.

Lisäksi kuumat rahat voivat johtaa valuuttakurssien vahvistumiseen tai jopa aiheuttaa valuuttakurssien ylittymisen. Ja jos tämä valuuttakurssin vahvistuminen jatkuu, se vahingoittaisi kyseisen maan vientisektorin kilpailukykyä tekemällä maan viennistä kalliimpaa kuin vastaavissa ulkomaisissa tavaroissa ja palveluissa.

  • Kuuman rahan äkillinen ulosvirtaus , joka aina tapahtuisi varmasti, deflatoisi omaisuuserien hinnat ja voisi aiheuttaa vastaavan maan valuutan arvon romahtamisen. Tämä koskee etenkin maita, joilla on suhteellisen niukasti kansainvälisesti likvidejä varoja. On yhä yleisemmin yksimielisyyttä siitä, että näin oli vuoden 1997 Itä-Aasian talouskriisissä . Etelä-Korean, Thaimaan ja Indonesian yrityksiin ja yksityisiin yrityksiin kertyi kriisien edessä suuria määriä lyhytaikaisia ​​ulkomaisia ​​velkoja (eräänlainen kuuma raha). Kolmella maalla oli yhteinen ominaispiirteet, että niillä on suuri suhde lyhytaikaisia ​​ulkomaisia ​​velkoja kansainvälisiin varantoihin. Kun pääoma alkoi virrata, se aiheutti omaisuuserien hintojen ja valuuttakurssien romahtamisen. Taloudellinen paniikki ravitti itsensä aiheuttaen ulkomaisten velkojien ottamaan lainoja ja tallettajia nostamaan varoja pankeista. Kaikki nämä lisäsivät kotimaisen finanssijärjestelmän epälikviditeettiä ja pakottivat vielä yhden kierroksen kalliita omaisuuserien likvidejä ja hintojen deflaatiota. Kaikissa kolmessa maassa kotimaiset rahoituslaitokset joutuivat ulkopuolisten lyhytaikaisten velvoitteiden laiminlyönnin piiriin.

Jotkut taloustieteilijät ja finanssialan asiantuntijat väittävät kuitenkin, että kuumalla rahalla voi olla positiivinen rooli myös maissa, joissa valuuttavaranto on suhteellisen alhainen, koska pääoman virtaus voi tarjota näille maille hyödyllisen mahdollisuuden lisätä keskuspankkien varantoja.

ohjaus

Yleisesti ottaen, ottaen huomioon niiden suhteellisen korkeat korot kehittyneisiin markkinatalouksiin verrattuna, nousevat markkinatalouset ovat kuuman rahan kohde. Vaikka kehittyvien markkinoiden maat suhtautuvat myönteisesti pääomavirtoihin, kuten suoriin ulkomaisiin sijoituksiin , kuuman rahan negatiivisten vaikutusten vuoksi talouteen ne pyrkivät estämään "rahan rahan" tulon maasta estääkseen kielteiset vaikutukset.

Eri maat käyttävät erilaisia ​​menetelmiä kuuman rahan massiivisen tulon estämiseksi. Seuraava on tärkein tapa käsitellä kuumaa rahaa.

  • Valuuttakurssin vahvistuminen : valuuttakurssia voidaan käyttää välineenä kuuman rahan virran hallitsemiseksi. Jos valuutan uskotaan aliarvostuvan, se aiheuttaisi kuuman rahavirran. Tällaisessa tilanteessa taloustieteilijät ehdottavat yleensä merkittävää kertaluonteista vahvistumista pikemminkin kuin valuuttakurssin asteittaista siirtymistä, koska valuuttakurssin asteittainen vahvistuminen houkuttelee maahan vieläkin enemmän rahaa. Yksi tämän lähestymistavan haittapuoli on, että valuuttakurssin vahvistuminen vähentäisi vientisektorin kilpailukykyä .
  • Korkojen alentaminen : Maat, jotka noudattavat tätä politiikkaa, alentavat keskuspankkiensa viitekorkoja vähentääkseen sijoitusten kannustinta. Esimerkiksi Turkin keskuspankki yllättyi 16. joulukuuta 2010 markkinoista leikkaamalla korkoja nousevan inflaation ja suhteellisen korkean talouskasvun aikaan . Turkin keskuspankin varapankkijohtaja Erdem Basci väitti, että asteittainen koronlasku oli paras tapa estää liiallisia pääomatuloja, jotka lisäävät omaisuuskuplia ja valuutan vahvistumista. Turkin valtiovarainministeri Mehmet Simsek sanoi 14. helmikuuta 2011: ”Yli 8 miljardin dollarin lyhytaikaiset sijoitukset olivat poistuneet maasta keskuspankin leikkaamisen jälkeen ja ryhtyneet toimenpiteisiin hidastaa luottojen kasvua. Markkinat ovat saaneet viestin, että Turkki ei halua kuuman rahan tuloa ”
  • Pääoman valvonta : Jotkut Kiinan hyväksymät pääoman hallinnan politiikat kuuluvat tähän luokkaan. Esimerkiksi Kiinassa hallitus ei salli ulkomaisten rahastojen sijoittaa suoraan pääomamarkkinoille . Lisäksi Kiinan keskuspankki asettaa kiintiöt kotimaisille rahoituslaitoksilleen lyhytaikaisen ulkomaisen velan käytölle ja estää pankkeja käyttämästä kiintiöitä liikaa. Kesäkuussa 1991 Chilen hallitus asetti palkitsemattoman (maksamattoman) 20 prosentin varantovelvoitteen, joka talletetaan keskuspankkiin yhden vuoden ajan valuuttavelkojen suhteen yrityksille, jotka ottavat lainaa suoraan ulkomaanvaluutassa.
  • Pankkien varantovelvoitteiden lisääminen ja sterilointi : Jotkut maat noudattavat kiinteää valuuttakurssipolitiikkaa . Suureen nettomääräisen pääoman virtauksen vuoksi kyseiset maat puuttuvat valuuttamarkkinoihin estääkseen valuuttakurssien vahvistumisen. Sitten steriloidaan intervention rahalliset vaikutukset avoimilla markkinoilla toteutettavien operaatioiden avulla ja lisäämällä pankkien varantovelvoitteita . Esimerkiksi kun kuumaa rahaa alkunsa Yhdysvalloista saapuu Kiinassa, sijoittajat myisivät dollaria ja ostaa Kiinan yuan on valuuttamarkkinoilla . Tämä painostaisi yuanin arvoa ylöspäin. Kiinan valuutan vahvistumisen estämiseksi Kiinan keskuspankki tulostaa juania ostamaan Yhdysvaltain dollareita. Tämä lisäisi rahan tarjontaa Kiinassa, mikä puolestaan ​​aiheuttaisi inflaatiota. Sitten Kiinan keskuspankin on korotettava pankkien varantovelvoitetta tai laskettava liikkeeseen Kiinan valtion joukkovelkakirjoja palauttaakseen aiemmin markkinoille vapauttamansa rahat valuuttakurssitoimenpiteessä . Kuten muutkin lähestymistavat, tällä lähestymistavalla on kuitenkin rajoituksia. Ensinnäkin keskuspankki ei voi pitää kasvattavia pankkivarantoja , koska sen tekeminen vaikuttaisi negatiivisesti pankin kannattavuuteen. Toinen, kehittyvien markkinoiden talouksissa, kotimaiset rahoitusmarkkinat eivät ole riittävän syviä avoimien markkinoiden toiminnan tehokkuudelle.
  • Verotuksen tiukentaminen : Ajatuksena on käyttää verotuksellisia rajoituksia etenkin ei-kaupallisten tuotteiden menoleikkausten muodossa kokonaiskysynnän vähentämiseksi ja pääoman virtauksen inflaatiovaikutusten hillitsemiseksi.

Viitteet